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市场观察:盘点Vanguard美国投资者资产近三年的变化

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  全球新冠疫情的不断发展引发了市场的异常波动,Vanguard经济学家指出我们当前正处于全球衰退中1

  Vanguard长期以来一直主张投资者秉持长远目光,持有均衡且广泛分散化的投资组合,这种投资方法的价值在市场动荡时期尤为凸显。我们一项新的研究对比了包括Vanguard定缴养老金计划和零售投资者在内的650万名美国投资家庭户2投资组合今年第一季度与过去三年期间的表现,进一步说明了长期投资的重要性。但由于中国的市场环境不同于美国,此研究结果仅作为中国投资者的参考,并不代表未来可能的投资结果。

  资产变化随基础资产配置而异

  2020年第一季度美股急剧下跌,截至2020年3月31日,第一季度标普500指数下跌了–19.6%。如图1所示,整体来看,同一时期持有平衡型投资组合的Vanguard美国个人投资者的资产跌幅小于市场跌幅,只下降了14%,相当于同期70%股票/ 30%债券基准投资组合的回报。而没有股票持仓的投资者资产基本没有变化,100%股票配置的投资者资产则下跌了20%,同标普500指数的回报率保持一致。

  此外,从第一季度数据可以看出,千禧一代和X一代的资产跌幅最大,因为他们普遍倾向于持有更高的股票配比;而早期婴儿潮一代和沉默的一代持有股票配比更低,跌幅也较小。就性别而言,女性、男性及多成员家庭的投资者账户在第一季度的跌幅则并无明显差别。

  图1.资产变化中位数

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  市场观察:盘点Vanguard美国投资者资产近三年的变化

  但仅将目光局限于短期行情往往有失偏颇。当我们扩大时间范围至覆盖截至2020年3月31日的一年时,会发现跌幅更为缓和。股票资产配置低于75%的定缴养老金计划投资者的资产有些许增长、或至少保持不变,其部分原因是未曾间断的定缴抵消了一定的市场波动。而持有100%股票的投资者的资产则下降了7%至8%,与标普500指数的7%降幅保持一致。这些投资者中不乏许多Vanguard长达12至16年的客户,期间也都经历过2008年的金融危机。

  而当我们将研究的时间范围扩展到三年时,就发现几乎所有类型投资者的资产均有所增加。70/30平衡型投资组合的模拟回测结果显示,在截至2020年3月31日的三年期间该组合应增长12.4%。而实际零售投资者的资产整体增长了12%,与70/30平衡投资组合的模拟回报相似。定缴投资者的资产增幅更高,这主要得益于大多数投资者定期增缴一定金额的机制。整体上看,股票分配比例越高,资产增幅越大。

  长期投资很重要

  

  从图2详细的资产变化分布来看,在2020年第一季度,Vanguard大多数投资者(包括92%定缴和86%零售投资者)的资产均有所下降,这些投资者的股票分配中位数从40%到98%不等。而当我们将时间范围扩展到三年时,则89%定缴和76%零售投资者的资产都得到了增长,这些投资者的资产账户余额普遍较高,市场整体上涨带来的正回报带动了其资产的增长。

  图2. 资产变化的分布情况

  

  

  市场观察:盘点Vanguard美国投资者资产近三年的变化

  以上数据表明,投资者应从长远角度考量市场冲击对投资组合资产的影响。更长的投资期限将有助于投资者维持必要的稳定情绪,从而避免对短期的市场下跌做出过度反应。可以看到标普500指数在今年4月已经反弹了12.6%3,我们也将继续观察市场变化对投资者资产的影响。

  Vanguard投资策略部高级研究专员兼该研究报告的作者Jean Young表示:

  

  对于投资者来说,秉持长远目光至关重要,这样可以帮助投资者保持稳定心态、恪守投资纪律,在面对诸如我们近期所经历的这种短期市场下跌时,才不会出现过度反应而造成不必要的损失。

  

  *1184859

  *投资涉及风险,包括损失本金

  1参见Joseph Davis的《经济“大衰退”与复苏之路》微信文章。

  2我们的研究样本仅包含截至2017年3月31日在Vanguard的投资期限已超过四个月、且在2017年3月31日至2020年3月31日之间一直保持投资的投资者。其中,个人投资者的年龄相对更大,在Vanguard投资的时间更长,且账户余额也更高,而定缴投资者则持有较高的股票配比。定缴家庭户由单一帐户持有。在零售投资者中,74%帐户由单一帐户持有,26%的帐户由两个或多个帐户持有。研究样本包括自主投资的账户和接受投顾建议的账户。

  3截至2020年4月30日,相2020年3月31日。

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